巴西央行4月13日发布的最新一期《焦点调查》（Focus）显示，在中东冲突引发的市场担忧背景下，金融机构已连续第五周上调对2026年通胀的预期，且该预期已突破央行设定的目标上限。

调查显示，市场对2026年官方通胀指标——全国消费者价格指数（IPCA）的预期由上周的4.36%上调至4.71%，增加0.35个百分点，高于央行目标区间上限4.5%。根据国家货币委员会（CMN）设定，通胀目标中枢为3%，允许上下浮动1.5个百分点，即区间为1.5%至4.5%。

这是自3月中旬以来通胀预期持续上行的延续。3月9日该预期为3.91%，至今累计上升约0.8个百分点。与此同时，市场对2027年通胀的预期也由3.85%小幅上调至3.91%，对2028年和2029年的预期分别维持在3.6%和3.5%。

通胀预期升温的主要原因在于地缘政治冲突推高能源价格。随着美国和以色列对伊朗采取军事行动，霍尔木兹海峡一度受阻，国际油价上涨，市场对能源通胀的担忧明显加剧。需要注意的是，本次调查在上周五完成，当时美伊谈判尚未破裂，美国也尚未宣布进一步封锁行动。

从实际数据看，3月通胀环比上涨0.88%，高于2月的0.7%，主要受交通和食品价格上涨推动。根据巴西地理统计研究所（IBGE）数据，过去12个月累计通胀率为4.14%。

在货币政策方面，央行主要通过基准利率Selic进行调控。目前该利率由货币政策委员会（Copom）设定为14.75%。在最近一次会议上，央行小幅降息0.25个百分点，而在冲突升级前，市场普遍预期降息幅度为0.5个百分点。

回顾此前周期，自2024年9月至2025年6月，Selic已连续七次上调至15%的高位（为2006年以来最高），随后连续四次会议维持不变。尽管市场一度预期降息周期开启，但在当前不确定性加剧的背景下，央行可能对后续政策路径保持更为审慎。下一次Copom会议将于4月28日至29日举行。

利率前景方面，市场预计2026年底Selic将降至12.5%，并在2027年和2028年分别降至10.5%和10%，到2029年进一步回落至9.75%。

经济增长方面，本期调查维持对2026年GDP增速1.85%的预测，对2027年的预期为1.8%，2028年和2029年均为2%。数据显示，2025年巴西经济增长2.3%，已连续第五年实现扩张，其中农业表现尤为突出。

汇率方面，市场预计2026年底美元兑雷亚尔为5.37，至2027年底小幅升至5.40。